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大恒科技:各项业务走向顺利发展的道路

发布时间:2010-12-27    研究机构:民族证券

投资要点:

1、公司各主要业务进展顺利。公司主营业务主要由三个控股子公司掌控,其中大恒集团以电脑及办公自动化设备等电子产品分销为主,预计未来其毛利率将稳步提高;中科大洋则是国内数字电视编辑播放系统领域的龙头,未来业务将实现较快平稳增长;宁波明昕主营功率半导体分离器件的封测,随着2010 年和日本上市公司NIEC 的全面合作完成,伴随着我国节能产业对功率器件需求的强劲势头,其未来盈利能力将会出现质的飞跃。

2、公司其他投资也有望进入收获期。诺安基金股权投资方面,虽然过去两年,对诺安基金的股权投资给公司带来了丰厚的现金收益,然而由于该投资一直未获证监会核准,其收益无法并表,从而该项投资收益无法合理的反映到公司利润表中,而随着该股权投资过户终止日期临近,该项投资有望于2011 年获得证监会核准,从而提升公司账面利润。半导体封测公司宁波华龙股权投资方面,该公司盈利一直较为强劲,目前已经具备了上市条件,相信未来一旦上市成功,将为公司带来更佳的投资回报。

3、估值和风险提示。未来2 年,公司各项业务逐渐转为顺利,盈利将有明显好转,预计公司10、11、12 年的每股收益将分别为0.31、0.48 和0.60 元,鉴于目前的公司所处的电子板块的估值情况,我们我们认为给予公司2011 年30 倍的PE 是合理的,对应的目标价是15 元/股,首次给予“谨慎推荐”的投资评级。公司的风险主要有,经济下滑带来的各项业务盈利不达预期,以及公司金融股权的投资回报不达预期。

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