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大恒科技:中科大洋调研-近期电视台高清市场爆发得到验证

发布时间:2011-01-14    研究机构:瑞银证券

中科大洋实地调研的结果验证了公司优异的基本面

我们近期到大恒科技(600288)控股子公司中科大洋(上市公司控股56%)进行了实地调研。通过与公司管理层以及具体业务人员的交流沟通,我们了解到了公司的产品布局、电视台高清视音频设备需求,及公司近期的业务发展进展。我们认为公司基本面相当扎实,面对已经刚刚启动并正在加速发展的高清市场机会,中科大洋将会实现业绩的高速成长。

电视台高清市场空间广阔

我们通过调研了解到,高清设备的价格目前平均是标清的2倍左右,而且高清升级需要从头开始新购置一套设备。根据目前的情况来看,每家电视台在高清升级过程中视音频领域的初始采购金额都在5000万左右的规模,并且需要随着高清频道数量的增加不断追加更大规模的投资。

电视台高清升级的帷幕已经打开,预计2011年将会加速发展

我们从中科大洋的管理层得到证实,目前大量的电视台已经积极向高清进行升级或者正在积极准备进行升级,高清市场已经呈现出升级全面启动的态势。公司自从2010年下半年开始电视台高清升级的订单明显增加,管理层对于明年公司的成长前景非常积极乐观。

估值:股价严重低估,重申买入评级

我们对大恒科技使用分部加总(SOTP)的方法对其进行估值,结合市场估值情况及大恒科技业务增长,我们得出11年20元的目标价。对应11/12年市盈率34/25倍。目前股价仅对应11/12年市盈率21.0/15.3倍,严重低估,重申买入。

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